por elmostrador
24 de junio de 2025
En un contexto internacional marcado por la incertidumbre geopolítica, la economía chilena muestra un desempeño positivo al inicio de 2025, con señales que abrirían espacio para retomar los recortes en la TPM. No obstante, el escenario también incluye advertencias sobre riesgos internos y externos.
Pese a un contexto internacional marcado por la persistente incertidumbre geopolítica, la economía chilena mantiene un desempeño positivo en los primeros meses de 2025, según el más reciente Informe Económico Mensual (IEM) de Coopeuch. El documento destaca que el proceso de convergencia de la inflación se ha afianzado, lo que abriría espacio para que el Banco Central retome prontamente el ciclo de recortes de la Tasa de Política Monetaria (TPM).
“El IPC sin volátiles continúa cayendo y se ubica por debajo del 3% desde marzo”, señala el informe. En ese marco, Coopeuch proyecta una variación mensual de 0,2% para mayo, con una inflación subyacente (IPC SV) de 0,4%. Estas cifras confirman un ritmo de desaceleración más veloz que el reflejado en las curvas forward, y marcan un contraste con la inflación más persistente observada en otras economías.
Desde la entidad también recalcan que la TPM podría comenzar a bajar en la Reunión de Política Monetaria de junio —o a más tardar en julio—, con recortes de 25 puntos base por reunión, hasta alcanzar un nivel neutral de 4,25%. “La última minuta del Consejo fue clara en su sesgo más expansivo”, puntualizan.
Actividad con buen arranque, pero impulso transitorio
En términos de crecimiento, la economía chilena anotó una expansión anual de 2,3% en el primer trimestre, impulsada principalmente por el repunte de las exportaciones y el consumo privado. No obstante, Coopeuch advierte que parte importante de este dinamismo responde a factores transitorios, como la demanda puntual de cerezas desde China y las compras de turistas argentinos. Para el año completo, la proyección de crecimiento del PIB se mantiene en 1,8%.
Uno de los focos de preocupación sigue siendo el mercado laboral, donde la tasa de desocupación alcanzó el 8,7% en marzo. Aunque los datos desestacionalizados muestran mejoras en el margen, el informe anticipa que la normalización de la tasa de participación continuará presionando al alza el desempleo.
Presiones fiscales y escenario externo
En el plano fiscal, el informe recoge las advertencias del Consejo Fiscal Autónomo, que calificó la situación como un “punto de inflexión”. El ajuste de metas fiscales en un contexto de gasto elevado y proyecciones de ingresos sobreestimadas podría dificultar la consolidación de las finanzas públicas en el mediano plazo.
En el frente externo, la moderación de las tensiones entre Estados Unidos y China ha traído algo de alivio a los mercados, aunque las amenazas arancelarias siguen generando volatilidad. La inflación en EE.UU. se mantiene relativamente controlada, lo que ha permitido que las expectativas de la tasa terminal de la Fed para diciembre se ubiquen en 3,9%.
Por último, la renta fija global ha experimentado un mes complejo, con alzas en los premios por plazo que han contagiado a las tasas locales. No obstante, Coopeuch estima que aún hay espacio para que el componente de expectativas de TPM en los instrumentos de corto plazo continúe descendiendo.
